核心观点 五一期间美国公布制造业数据与非农就业数据双双不及预期，美国4 月ISM 制造业PMI 降至49.2 重回萎缩区间，新增非农就业创下23 年 10 月以来的新低，失业率攀升至3.9%，时薪增速下降。经济和就业走弱，为美联储提前至9月降息提供数据支持，弱美元预期为基本金属价格带来支撑；但经济和就业走弱也削弱了通胀表现，动摇了此前推动金属价格上涨的逻辑基础，使得短期基本金属价格陷入高位震荡。 行业动态信息 工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为-0.5%、-0.4%、0.7%、1.9%、-0.5%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，5 月1 日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转。 基本金属：通胀驱动被弱化，金属高位震荡等指引1）铜：五一期间，LME 铜收报9914 美元，较4 月30 日15:00 收跌2.57%。南美铜矿供应干扰不断是短期推升铜价的原动力，终端消费表现良好，如空调排产持续超预期，新能源车产销延续高增等，2024 年1-4 月国内精炼铜累积消费增速3.3%，高于商品市场2.2%-2.5%增长预期的上沿，夯实铜价走高基础。随着铜价快速拉升，下游抵触情绪显现，表现为现货贴水走扩、社会库存走高，留给下游消化的时间过短，消费端短期难为铜价继续上行提供动能。远期看，冲高铜价并不能***出更多铜矿，供应维持刚性，消费端电器自动化提升与电网扩容需求稳固，时间流逝精炼铜的供需缺口扩大，为远期铜价上攻注入更多动能。 继续持有紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等铜标的2）铝：五一期间，LME 铝收报2551 美元，较4 月30 日15:00 收跌1.14%。2023 年118 万吨俄铝流入我国，4 月13 日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍金属被英国伦敦***限制交割，这将导致更多的俄铝流入我国，但是，由于我国原铝设置了30%出口关税，导致国内铝锭几乎不能流出，造成了当前铝价外强内弱的格局。内外铝价差需要通过非标品铝材出口弥合，需要至少一个月时间，国内铝价在这段时间内持续受到超量进口货物的压制而呈现窄幅震荡的走势，铝材打通后，国内的铝价重心有望上移，毕竟国内原铝消费表现良好，2024 年1-4 月原铝表需累积增速8.4%。中长期看，国内供应接近达峰，供应失去弹性，海外新增供应上量速度满，全球原铝缺口也将不断扩大，沪铝中期价格目标位25000 元。重点关注中国宏桥、中国铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业等铝标的。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 
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